半月谈：货币政策将如何调整

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    当前，我国经济既要稳增长，又要防通胀反弹，既要保持一定增速又要完成结构调整任务。在此复杂形势下，能否运用好宏观调控手段事关重大。为此，央行在日前召开的2012年中国人民银行分支行行长座谈会上提出，要继续加强货币政策预调微调，发挥货币政策的逆周期调节作用。

    低通胀扩大了调控空间

    近来物价涨速显著放缓为政策调控打开更大空间。中国社会科学院金融所银行研究室主任曾刚在接受记者采访时说，物价回落为央行采取宽松货币政策提供了一定的自由度。

    对未来通货膨胀情况，市场普遍比较乐观。瑞银经济学家汪涛预计，未来几个月中国的通货膨胀率将保持下降通道，为政府进一步刺激经济提供政策空间。渣打经济学家李炜认为，今年底前中国通货膨胀率将持续下降，较去年通货膨胀率大幅下降。

    通胀猛虎暂被降伏并呈现出进一步回落趋势，这让政府可以放下通胀压力，运用财政货币政策提振经济增长。之前，央行已下调利率和存款准备金率，并产生了一定效果。

    交通银行首席经济学家连平对记者说，央行下调利率和存款准备金率，对全年经济企稳产生了积极作用。多项数据显示，目前经济情况正在恢复中，但因没像2008年时那样采取很大的调控力度，所以表现为经济小幅回升，未来经济还会进一步回升。

    政策微调不会进行大调整

    指出，目前我国有足够的政策储备实现稳增长目标。货币政策方面，有“降准”、降息的空间；财政政策方面，将加大投资力度，为民间投资松绑，并进一步为企业特别是中小企业减税；产业政策方面，将加大对面向民生的重大基础设施建设项目的审批力度，加大对新兴产业资金支持等。

    “中国目前的利率以及存款准备金率在世界上都算是高的，我们进一步释放的空间还很大，在这方面，我们的弹药比西方充足”，曾刚表示，财政政策不如货币政策灵活，估计下半年会更多地出台相对宽松的货币政策，但这些政策只是微调，不会进行大调整。

    连平认为，调整利率要考虑经济增长、通胀以及与国外利率差三个因素，预计未来利率再次下调的可能性很大，但央行对其调整会很谨慎。存款准备金率的调整要看流动性情况，下半年调整“存准”的唯一不确定因素是外汇占款情况。

    财政政策方面，汇丰中国首席经济学家屈宏斌分析说，一是将增加对保障房及其他公共设施的投资力度，二是实施实质性减税，特别是针对中小企业的减税，帮助他们走出困境。

    国务院发展研究中心副主任卢中原表示，在产业政策方面，应注重“两头”，一是重大基础设施项目建设，二是发展战略性新兴产业。中国人民大学金融学教授向松祚建议，今后，投资不能仅仅是为了贡献GDP增长，否则，将会进一步加剧产能过剩，而是必须注重依靠投资拉动消费，多进行以提高生活质量为导向的投资，从而改善民众生活水平。

    不能“等到口渴再喝水”

    在日益复杂的国内外经济形势下，央行会议要求，在保持货币政策连续性和稳定性的同时，进一步加强对国内外形势的分析研究，增强前瞻性；做好政策储备，准确把握政策的方向、力度和节奏，适时适度进行调控，增强针对性；提高政策的精细化水平，增强有效性；加强与其他政策的协调配合，形成政策合力，促进经济平稳较快发展。

    “不能等口渴了才喝水”，曾刚说，预见性说起来容易，但做起来难。在目前复杂的经济情况下，更需要宏观调控的预见性，在经济运行出现新苗头时及时调整。

    连平认为，货币政策要有前瞻性，比如说利率政策的调整不能只看眼前，要看一年。此外，在目前物价回落的情况下，央行报告中一段话格外引人关注，这段话指出未来经济的一些不确定性以及物价反弹的可能性，这就是前瞻性。

    中国国际经济交流中心信息部副部长徐洪才对记者说，央行货币政策在灵活性、预见性上，目前具体可以落实以下几点：一是针对当前从总需求上货币供应量有点偏紧的情况，存款准备金率还有下调的空间；二是存款利率可以不下调，但贷款利率应继续下调，因现在生产者价格指数是负的，这实际增加了企业的贷款利率；三是公开市场操作；四是信贷政策要定向定点，要特别支持小微企业；五是汇率政策要更有弹性，更灵活，可以让人民币贬值一些，以提高出口企业的竞争力。

    央行报告：进一步提高货币政策的有效性

    “进一步提高货币政策的有效性，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，切实强化金融服务实体经济的功能。”这是中国人民银行在8月2日下午发布的二季度货币政策执行报告中，对未来货币政策方向的表述。

    金融服务实体经济并非一句口号。根据央行数据，6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.06％，比3月和年初分别下降0.56个和0.95个百分点。

    很显然，上半年以来中国人民银行屡次下调准备金率和利率水平，在为金融机构松绑的同时，也为企业降低了融资成本。

    但二季度我国GDP增速仅为7.6％，稳增长亦被央行“放在更加重要的位置”。

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