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二、股票的一级市场
n一级市场(Primary Market)也称为发行市场(Issuance Market),它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票,前者是公司次向投资者出售的原始股,后者是在原始股的基础上增加新的份额
一级市场的运作过程
(一)咨询与管理
1.发行方式的选择:股票发行的方式一般可分成公募(Public Placement)和私募(Private Placement)两类 。
2.选定作为承销商的投资银行。
3.准备招股说明书 。
4、发行定价 。
(二)认购与销售
具体方式通常有以下几种:1.包销。2.代销3.备用包销 。
三、股票的二级市场
n二级市场(Secondary Market)也称交易市场,是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性,即能够迅速脱手换取现值。
n二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场,但也出现了具有混合特型的第三市场(The Third Market)和第四市场(The Fourth Market)。
证券交易所
l证券交易所(Stock Exchange)是由证券管理部门批准的,为证券的集中交易提供固定场所和有关设施,并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。
l世界各国证券交易所的组织形式大致可分为两类:
1.公司制证券交易所。
2.会员制证券交易所。
证券交易所的会员制度
为了保证证券交易有序、顺利地进行, 各国的证交所都对能进入证交所交易的会员作了资格限制。各国确定会员资格的标准各不相同, 但主要包括会员申请者的背景、能力、财力、有否从事证券业务的学识及经验、信誉状况等。
证券交易所的上市制度
l股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。
l各证交所的上市标准大同小异,主要包括如下内容: ①要有足够的规模;②要满足股票持有分布的要求,私募股票通常无法满足这个标准因而不能上市;③发行者的经营状况良好等等。
证券交易所的交易制度
l交易制度优劣的判别标准:交易制度是证券市场微观结构(Market Microstructure)的重要组成部分,它对证券市场功能的发挥起着关键的作用。
l交易制度的优劣可从以下六个方面来考察:流动性、透明度、稳定性、效率、成本和安全性。
交易制度的类型
l根据价格决定的特点,证券交易制度可以分为做市商交易制度和竞价交易制度。做市商交易制度也称报价驱动(Quote-driven)制度;竞价交易制度也称委托驱动(Order-driven)制度。
l竞价交易制度又分为间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度。
l目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。
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