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5.投资组合业绩评估
• 投资过程的第五步——投资组合的业绩评估主要是定期评价投资组合的表现,其依据不仅是投资的回报率,还有投资者所承受的风险,因此,需要有衡量收益和风险的相对标准(或称基准)。
二、投资管理组织方式
• 投资管理可以是主动的,也可以是被动的;投资管理可以有明确的步骤,也可以没有明确的步骤;投资管理可以受到相对控制,也可以不受控制。投资管理的具体方法各异从而形成许多不同的投资风格。
• 根据投资管理的具体方法不同,可以将投资管理分为传统投资管理和现代投资管理两种方式。
(一)传统的投资管理
• 传统的投资管理由证券分析和组合管理两大部分构成。
• 对经济、货币和资本市场的分析是由经济学家、技术分析人员、基本分析人员或者组织内部或外部的市场来完成的,这些人被统称为证券分析师。
• 分析结果是以综述或书面报告的形式——通常是以一种不明确的和定性的方式表现出来。
• 证券分析师的预测很少具体到预期回报率是多少或者这一回报率是在什么时候发生等问题。通常的做法是:把他们对某一证券的感觉归纳为5个不同的赋值,其中赋值1代表买入,赋值5代表卖出。
• 投资委员会据此拟出一份候选证券名单(或授权名单),名单构成了被认为是可以进入某个给定的证券组合的证券。投资管理机构通常确定的规则是:除非发生特殊的情况,否则,凡是列在名单上的证券一般都是可以被买入的,而没有列入名单的证券则要么应该被抛出,要么被持有不动。
• 在有些投资管理机构,高层管理人员监督着一个“示范性组合”(例如,某家银行主要的混合股票基金),该示范组合的构成对投资组合管理经理来说,表明了高级管理层对不同证券感觉上的相对强度。
(二)现代投资管理
• 与传统的投资公司投资于一组面很宽的证券的做法所不同的是,近年来新成立的特殊的投资公司通常将他们的投资力量集中在某一特殊的资产类型,诸如股票或债券。他们甚至经常还进行进一步的专业化,把力量集中在某一具体资产类型的某一小块上,例如突然崛起的小公司股票。
• 这些特殊的投资公司通常雇佣很少的证券分析师。一般是证券组合经理同时兼任证券分析师。而且,他们经常是彻底抛弃了投资委员会的结构,而在很大程度上允许组合经理自由地进行证券研究和构建证券组合,因而其决策过程往往更加具有效率。
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