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三、资产配置
资产配置,即决定投资于资产组合中各种主要资产类型的资金数额。可分为以下几个步骤:
(一)确定资产组合中包括的资产类型
• 一般来讲有以下几类主要资产类型:
1.货币市场工具2.固定收益证券(通常称为债券)。3.股票。4.不动产。5.贵金属。6.其他。
• 机构投资者大多数投资于前四种资产,而私人投资者还常把贵金属与其他国外的投资工具也包含在自己的投资组合当中。
(二)预测资本市场的期望值
• 即利用历史数据与经济分析来决定资产组合中所包括资产在相关持有期间内的预期收益率。
(三)确定有效率资产组合的边界
• 这一步骤指的是在既定风险水平下可获得大预期收益的资产组合。
(四)寻找佳的资产组合
• 这一步骤是指在满足各种限制因素的条件下,选择能满足风险收益目标的资产组合。
第三节 积极的投资管理理论
一、消极管理与积极管理
• 消极型管理一般持有证券的时间较长,变动较小且不频繁。消极管理者把证券市场作为相对有效的市场来对待。他们的决策目标与市场所公认和接收的风险和预期回报的测算保持一致。只有当客户的偏好发生了变化,或者无风险利率发生了改变,或者对基准业绩组合的风险和回报的市场趋同预测发生改变的时候,总体投资组合才会发生改变。
• 积极型管理经理则认为随时可能出现定价不当的证券或证券板块。他们不认为证券市场是有效的,并不将它当作有效市场看待,他们利用的是与市场趋同相反的市场背离预测,也就是说,他们对风险和回报的预测与市场公认的预测不同。
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