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国家电网校园招聘考试金融学讲义和模拟试题(48)

2015-08-29 00:58:02 福建事业单位考试文章来源：福建事业单位招聘网公众号 QQ群华图在线APP

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法介绍
法是目前国际上普遍采用的金融风险的度量方法，这一方法同时被金融监管部门确定为测量金融风险的标准方法（如Bassel协议）。
实际应用中，通常会假定损失分布属于某一已知的分布族（如正态分布族）；但有时有历史数据较充分的情况下，也会采用经验分布函数。本节将讨论法的基本内容。
（1）一般分布的计算：
假定投资组合的初始投资额为，持有期的收益率为R，则持有期末的价值为：

设R的均值和标准差分别为；c为给定的量信水平。如果在c下的投资组合的小值为：；那么在以初始投资额为基准时，的值为：

如果以期望值为基准，的值为：

显然前者对风险的测量更保守一些。
在已知期末值分布的情况下，下以通过正式求得（假定服从连续分布，其密度函数为：

（2）正态分布下的计算：
若假定年收益率R服从正态分布，则我们需要计算，使得下式成立：

其中：为标准正态分布的密度函数，即：

，这里我们将收益率R进行了标准化；此时：
（因为通常小于零，故）。
考虑持有期的影响，持有期的收益率服从；此时，

（3）投资组合的与单一资产的关系：
这里我们假定所有单一证券的收益率都服从正态分布，且～；则投资组合的收益率：
   （为资产的权重）
服从；其中：

这里为与的协方差，故
投资组合的为：

设，则当时，；
当时，；
当时，；
由此可以看出：选取负相关的资产进行投资组合可以降低组合的值。
（4）边际（M-）：
边际度量的是资产权重变化，而导致的变化，故：
                            M-
这里M-表示资产的边际值。
我们仍在正态分布下讨论，此时：

另一方面：，故：

注意到，这里为资产的系数，（其定义形式上与投资理论中的系数相同，不同之处这里的并非市场组合）。
故：M-
（5）增量（I-）：
I-描述的是某一单一证券的交易或证券组合的交易对组合的影响，故：
I-（加入组合）—（未加入组合）
如果I-小于零，说明新加入的组合对原组合起到了套期保值的作用；反之若I-大于零则说明组合增大了原组合的风险。