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国家电网校园招聘考试金融学讲义和模拟试题(77)

2015-08-29 23:39:09 福建事业单位考试文章来源：福建事业单位招聘网公众号 QQ群华图在线APP

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（四）资产市场说
n其基本原理是将外汇看成一种资产，汇率是两国资产的相对价格，汇率变动是由于对外资产的需求与供给之间的变动引起的。
n资产市场说隐含着三个重要前提。其一是一国的资产市场包括本国货币市场、本币资产市场和外币资产市场，并且这三种市场均相当发达，对利率和汇率的变动十分敏感。其二是三个市场紧密联系，资金可在三个市场自由流动。其三是货币自由兑换。
n依据对本外币资产可替代性的不同假设，资产市场说可分为货币分析法与资产组合分析法。
1．弹性价格货币分析法：
弹性价格货币分析法是在本币与外币资产可完全替代，商品市场与证券市场一般能迅速、灵敏地加以调整，国际商品套购机制发生作用的假定下进行分析的。
（1）基本模型
  弹性货币论认为，一国的实际货币需求是相对稳定的，是利率（r），收入（Y），价格（P）的稳定函数。即：

  于是货币市场均衡的条件是:
n当Ms、Y、r 变动造成货币市场失衡时，将使商品价格发生变动，在商品市场价格有完全弹性情况下，价格水平取决于各自的货币供给和货币需求，则本国和外国的价格水平可分别表示为：
（4.1）
n由于各国商品具有完全的替代性，商品套购过程中一价定律成立，即各种商品在世界各国价格用同一种货币来表示是一致的：
（4.2）
  此处S为直接标价的汇率。
n由（4.1）、（4.2）两式，可得：
n
（4.3）
n这样，国际商品套购机制便通过商品市场的价格水平将汇率与两国货币市场的供给和需求存量联系起来。均衡汇率正是使两国货币市场的相对供给存量被公众意愿持有的汇率水平。
nn式（4.3）中的K、K*又可表述为收入（Y）和利率（r）的函数，即：
（4.4）
其中k、α、分别代表以货币形式持有收入的比例、货币需求的收入弹性和利率弹性，并假定两国的α、相同。
n将（4.4）式代入（4.3）式后，得到：
n
（4.5）
n公式（4.5）即为弹性价格货币分析法的汇率模型。
影响汇率变动的因素
n由式（4.5）可得出影响汇率变动的主要因素有：两国货币供给、国民收入以及利率的相对变化。
①当本国货币供给相对外国增加时，外汇汇率就会上升，本币汇率就会下跌，反之，则相反。
②当本国国民收入相对外国增加时，外汇汇率就会下跌，本币汇率就会上升，反之亦然。
③当一国利率水平相对提高时，外汇汇率就会上升，本币汇率就会下跌。
弹性价格货币分析法的缺陷
n首先，它将国际经济的因果关系颠倒了。
n其次，它假定货币需求函数是相当稳定的，但这在短期内也难以实现。
n再次，其假设前提条件是一价定律，在现实中难以实现。
n后，它假定国内外资产具有完全的替代。事实上，由于交易成本、赋税待遇和种种风险的不同，各国资产之间难以完全替代。
2．粘性价格货币分析法
n粘性价格货币分析法是以本币与外币资产可完全替代，但商品市场价格具有粘性的假设前提下对汇率的变动进行分析的。
n其主要贡献在于提出了现实中的汇率超调现象，并在理论上首次予以系统的阐述。它认为，货币市场的失衡总是会造成汇率超调，在浮动汇率制下汇率剧烈波动是难以避免的。
n其不足之处是：，它将汇率波动完全归因于货币市场的失衡，而忽视了商品市场上的实际变动对汇率的影响。第二，对国内外资产具有完全替代性的假设在现实中难以实现。
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