国家电网校园招聘考试金融学讲义和模拟试题(106)

2015-09-01 11:22:06 福建事业单位考试文章来源：福建事业单位招聘网公众号 QQ群华图在线APP

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　　• (11.4)

　　• 将式(11.4)代入式(11.3)，化简得：

　　• (11.6)

　　• 所以，式(11.3)与式(11.2)是完全一致的，

　　股息贴现模型

　　• 如果能够准确地预测股票未来每期的股息，就可以利用式(11.2)计算股票的内在价值。在对股票未来每期股息进行预测时，关键在于预测每期股息的增长率。如果用gt表示第t期的股息增长率，其数学表达式为：

　　• (11.7)

　　• 根据对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分成零增长模型、不变增长模型、多元增长模型和三阶段股息贴现模型等形式。

　　利用股息贴现模型指导证券投资

　　• 判断股票价格高估抑或低估的方法也包括两类。

　　• 种方法，计算股票投资的净现值。如果净现值大于零，说明该股票被低估;反之，该股票被高估。用数学公式表示：

　　• (11.8)

　　其中，NPV代表净现值，P代表股票的市场价格。当NPV大于零时，可以逢低买入;当NPV小于零时，可以逢高卖出;

　　利用股息贴现模型指导证券投资

　　• 第二种方法，比较贴现率与内部收益率的差异。如果贴现率小于内部收益率，证明该股票的净现值大于零，即该股票被低估;反之，当贴现率大于内部收益率时，该股票的净现值小于零，说明该股票被高估。内部收益率(internal rate of return,简称IRR)，是当净现值等于零时的一个特殊的贴现率，即：

　　• (11.9)

　　第二节股息贴现模型之一：零增长模型(Zero-Growth Model)

　　• 零增长模型是股息贴现模型的一种特殊形式，它假定股息是固定不变的。换言之，股息的增长率等于零。零增长模型不仅可以用于普通股的价值分析，而且适用于统一公债和优先股的价值分析。股息不变的数学表达式为：

　　• ，或者，。

　　• 将股息不变的条件代入式(11.2)，得到：

　　零增长模型

　　• 当y大于零时，小于1，可以将上式简化为：

　　• (11.10)

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