国家电网校园招聘考试金融学讲义和模拟试题(114)

2015-09-01 11:43:05 福建事业单位考试文章来源：福建事业单位招聘网公众号 QQ群华图在线APP

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　　第九节通货膨胀对股票价值评估的影响

　　• 一、通货膨胀与DDM模型

　　• 通货膨胀对股票价值评估的影响，主要表现在对所涉及的一系列变量的影响上。引入通货膨胀因素之后，大部分变量都需要区分其实际值与名义变量值。通货膨胀因素会使实际变量表现为名义值。

　　• 股票的内在价值不受通货膨胀的影响。

　　• 二、通货膨胀与市盈率

　　• 当通货膨胀率上升时，市盈率将会大幅下跌。因为在通货膨胀期间，即使公司的实际盈利不变，它们的账面盈利也会表现出大幅的增长。

　　三、相关观点

　　• 近年来的经验研究表明，普通股的实际投资回报率与通货膨胀率呈负相关性。以下是四种不同的解释。

　　• 种观点认为，突发性的经济冲击(如石油危机)会导致通货膨胀率上升，而同时实际盈利及股息会下降。因此。股票投资的实际回报率与通货膨胀负相关。

　　• 第二种观点认为，通货膨胀率越高，股票投资的风险越大。因为通货膨胀上升以后，经济的未来不确定性加大，从而投资的风险上升，投资者对投资回报率的要求也相应提高。此外，资本化率会随着通货膨胀率上升，这意味着股票价值将下降。

　　三、相关观点

　　• 第三种观点认为，当通货膨胀率上升时，当前的税收制度会使公司的税后盈利降低，从而实际股息会减少，进而使股票价值低估。

　　• 第四种观点认为，股票投资者大多具有“货币幻觉”。但通货膨胀率上升时，投资者会把名义利率的升高看成是实际利率的升高，从而低估股票价值。

　　本章小结

　　• 1、收入资本化法同样适用于普通股的价值分析，具体表现为股息贴现模型。

　　• 2、普通股价值分析的方法有：股息贴现模型、市盈率模型和自由现金流分析法。

　　• 3、股息贴现模型认为，股票的内在价值等于投资股票可获得的未来股息的现值。

　　• 4、对于股息贴现模型，如果股票的市场价格低于(或高于)其内在价值，说明该股票价格被低估(或高估);如果股票的贴现率低于(或高于)其内部收益率，说明该股票价格被低估(或高估)。

　　• 5、对于市盈率模型，如果股票的实际市盈率低于(或高于)其正常市盈率，说明该股票价格被低估(或高估)。

　　• 6、股息贴现模型与市盈率模型可以结合使用。

　　• 7、自由现金流分析法从公司的总体价值入手，扣除各种非股票要求权，即得股票总价值。

　　• 8、MM理论认为，公司的融资方式不影响股票的内在价值。

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